来伊份连续两天涨停，谜底终于揭晓。4月8日晚间股票加杠杆在哪里加，公司公告披露：苏州东合恒一以3.84亿元受让控股股东10%股权，成为第二大股东。
市场真正盯上的不是这笔交易本身，而是站在受让方背后的江苏富豪蒋学明。
一边是连亏两年的老牌零食上市公司，一边是擅长资本运作的产业大佬。投资者期待的是，这两者的组合能否讲出新故事。
根据公告，本次转让3344.24万股，价格11.48元/股。交易完成后，苏州东合恒一持股10%，承诺18个月内不减持。郁瑞芬、施永雷夫妇仍为公司实际控制人。
苏州东合恒一成立于今年2月，大概率是专为此次交易设立的平台。其背后东方新民控股持股70.61%，再往上追溯，实际控制人正是蒋学明。
蒋学明1961年生于江苏吴江，早年从乡镇色织厂厂长起步，赶上苏南改制浪潮，创办东方制衣集团完成原始积累。2005年东方恒信集团成立，他正式从实业转向资本运作。
蒋在资本市场的第一次出手是2013年入主新民科技。当时这家公司主业为化纤织造，经营疲软、连续亏损。蒋学明入主后快速推进资产梳理、低效剥离，完成财务出清、保壳摘帽。2015年，新民科技被南极电商借壳上市。两年时间，他跑完了低成本入主-保壳-卖壳-高位兑现的完整闭环。
如今蒋学明手握东芯股份、东吴水泥等多家境内外上市公司，形成以东方恒信为核心的产业与资本矩阵。其中东芯股份是他当前最核心的上市平台，专注中小容量存储芯片，2021年登陆科创板后股价一度较发行价上涨超5倍。限售解除后，蒋学明开启了密集减持：2025年8月套现约8.45亿元，10月再套近11亿元，前不久又抛出1%股份询价转让计划，预计再套现超4亿元。
不过，这次蒋学明给来伊份的承诺里有一条：12个月内不会以发行股份购买资产、重大资产置换等方式注入其控制的资产或业务。
那么，这位资本老手能给来伊份带来什么？
来伊份曾是中国休闲零食行业的标杆。1999年施永雷、郁瑞芬夫妇在上海创立，以线下直营门店为核心快速覆盖长三角，2016年登陆上交所成为\"休闲零食第一股\"，巅峰时期门店超3600家。
但市场环境变了。2024年来伊份亏损7527万元，2025年预计再亏1.7亿元。为扭转颓势，公司推出\"万家灯火\"计划，试图从直营为主转向直营+加盟双轮驱动，目标门店破万、打造社区零售生态。
调整有一定成效：截至2024年底门店总数3085家，加盟占比52%首次超过直营；2025年上半年加盟占比进一步提升至53%。但代价同样明显——直营收缩带来收入下滑，2025年上半年直营收入同比下滑21.32%，板块亏损超4100万元，转型阵痛直接放大了全年亏损。更尴尬的是，门店总数从高峰3685家缩减至2025年6月末的2979家，\"万店目标\"越跑越远。
这几年间，零食很忙、赵一鸣、好想来等量贩零食品牌以极致低价、高密度加盟、高周转供应链快速抢占下沉市场，对传统休闲零食连锁形成全面挤压。
有意思的是，在企业经营最艰难的时刻，来伊份大股东选择了减持回笼资金。今年1月上海爱屋抛出减持计划，拟减持不超过3%股份，对应市值约1.4亿元。
蒋学明此时带着3.84亿元真金白银进场，确实给持续低迷的来伊份注入了强烈的资本预期。但一个值得警惕的错位是：蒋擅长的是公司治理、资产腾挪、价值挖掘，而休闲零食是重运营、重效率、重供应链、重终端体验的行业。来伊份当前的核心困境，可能并不在资本层面。
公告发布次日，来伊份股价开盘即触及涨停，但盘中反复打开，收盘涨幅收窄至6.83%。一位投资者在股吧留言：\"蒋学明是来做零食的，还是来炒零食的，三个月后见分晓。\"
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